Слияние Tapestry и Capri: сработает ли это?

Компания Tapestry Inc. Сделала свой ход — теперь главному исполнительному директору Джоанне Кревуазера остается только утвердиться. В грандиозном проекте, который обещает изменить мир американской моды, компания Tapestry Inc. Заключил сделку по покупке Capri Holdings стоимостью 8,5 миллиардов долларов, объединив бренды Coach, Kate Spade и Stuart Weitzman с брендами Michael Kors, Versace и Jimmy Choo на Капри.

Объем продаж объединенной компании превысит 12 миллиардов долларов, и она будет особенно сильна в категории доступной роскоши благодаря Coach и Michael Kors, которые будут работать под одной крышей, а также благодаря глубокому опыту и знаниям в области сумок и растущему авторитету Versace в сегменте предметов роскоши.

Таким образом, Tapestry станет одной из крупнейших компаний в сфере моды в США, превзойдя VF Corp.

Выручка которой в прошлом году составила 11,6 миллиарда долларов, PVH Corp. Выручка составила 9 миллиардов долларов, а Ralph Lauren Corp. Выручка составила 6,4 миллиарда долларов.

Благодаря этой сделке Tapestry получит больший масштаб, больше возможностей для работы за рубежом, возможность использовать план игры Coach в Michael Kors и множество оперативных задач.

Помимо объединения двух крупных компаний, которые планируют в течение трех лет получать более 200 миллионов долларов ежегодной прибыли, Crevoiserat предстоит работать с различными брендами, в частности с Michael Kors, продажи которого в прошлом году упали на 1,8 процента до 3,9 миллиарда долларов.

Акции Capri подскочили на Уолл-стрит в четверг на 55,8 процента до 53,90 доллара, при этом инвесторы придерживают свои позиции на случай, если сделка будет сорвана, например, из-за одобрения антимонопольного законодательства. Акции Tapestry упали на 15,9 процента до 34 долларов. 68, что отражает обычное беспокойство инвесторов, когда компании сталкиваются с такими серьезными операционными проблемами.

В интервью WWD вскоре после объявления о сделке Кревуазера назвал это приобретение просто следующим шагом в эволюции Tapestry.

“За последние несколько лет мы прошли путь преобразований”, — сказал генеральный директор. “Мы фактически полностью преобразовали наш бизнес.

Мы сосредоточились на создании бренда, который стоит за нашими культовыми брендами. Мы создали платформу для привлечения потребителей, которая помогает нам добиваться высоких результатов. Поэтому мы начинаем с позиции силы и рассматриваем то, что мы получили в результате этой трансформации, как конкурентные преимущества. Некоторые из этих возможностей важны в современных условиях для установления контактов с потребителями, но они также масштабируемы”.

Она сказала, что Tapestry “долгое время” искала способы масштабирования своего бизнеса.

“Думая о будущем, мы хотели изучить возможности для ускорения реализации нашей повестки дня и наших стратегий, но все, что мы делали, должно было соответствовать нашему плану органического роста”, — сказал генеральный директор. “Это была довольно высокая планка.

Но когда мы задумались о том, как расширить наши возможности, стало ясно, что Capri идеально подходит по целому ряду параметров”.

Она охарактеризовала три бренда Capri — Versace, Jimmy Choo и Michael Kors — как “поистине культовые бренды”.

“И на рынке не так уж много по-настоящему знаковых брендов”, — добавила она. “Это сочетание расширяет наш охват в различных сегментах потребителей, в разных географических регионах”, — сказала она. “Они дополняют друг друга в разных географических регионах и категориях товаров, благодаря их преимуществам в производстве одежды и обуви. Это возможности, которые мы пытаемся развить, и возможность для нас использовать нашу платформу прямого взаимодействия с потребителями для их брендов.

И, что немаловажно, это дает нам более широкий доступ к потребителям предметов роскоши, что привлекательно для нас с финансовой точки зрения. Это обеспечивает высокую прибыль. Таким образом, это надежное сочетание. Это действительно противоречит нашему плану органического роста. И стратегически это идеально подходит”.

За первый квартал текущего года чистый объем продаж на Капри снизился на 9,6% до 1,23 миллиарда долларов, превзойдя ожидания аналитиков, в то время как чистая прибыль упала до 48 миллионов долларов с 201 миллиона долларов годом ранее. Продажи Versace упали на 5,8 процента до 259 миллионов долларов, в то время как продажи Jimmy Choo выросли на 6,4 процента до 183 миллионов долларов, а Michael Kors упали на 13,8 процента до 787 миллионов долларов, сообщил Capri в четверг.

Эта сделка знаменует собой кульминацию многолетней работы обеих компаний и является самым близким достижением Америки в создании мощного портфолио брендов по образцу LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton или Kering, объем продаж которых составил 79,2 миллиарда евро и 20,35 миллиарда евро соответственно. 2022 год.

Но в то время как аналитики и обозреватели быстро провели параллели с объединением Tapestry и Capri с крупными европейскими конгломератами роскоши, Кревуазера быстро отвергла эти сравнения. На вопрос, строит ли она американский LVMH, она ответила: “Нет, мы создаем Tapestry.

Мы нацелены на то, чтобы привлечь внимание знаковых брендов к историческому наследию, дизайну и мастерству исполнения и объединить это с современной платформой для привлечения потребителей. Благодаря этому мы обеспечим нашим брендам больше инноваций, возможностей подключения и актуальности.

И мы считаем, что это роскошь в лучшем ее проявлении”.,

Хотя наличие более крупного портфолио может усложнить работу, это также может означать большую стабильность, поскольку более сильные бренды могут обеспечить некоторую защиту, когда какой-либо один бренд отстает.

Модный дом внимательно следит за тем, как две компании объединяются и занимают больше места в отрасли. Это уже началось, поскольку о сделке стало известно незадолго до того, как Ralph Lauren продемонстрировал более высокую, чем ожидалось, прибыль в первом квартале. “Это интересный шаг”, — сказал Патрис Луве, генеральный директор Ralph Lauren, когда его спросили об этом приобретении во время интервью. “Как и во всех подобных действиях, так и во всем остальном в нашей отрасли, в конечном счете, все зависит от исполнения”.

По словам Луве, прямой конкуренции между Ralph Lauren и брендами Tapestry и Capri, которые в целом больше ориентированы на сумки и обувь, в то время как Ralph Lauren больше специализируется на одежде, не существует. “У нас ограниченное взаимодействие с этой новой комбинацией брендов”, — сказал Луве. “Ограниченное дублирование как с точки зрения категории, так и с точки зрения ценового уровня”.

Но после заключения сделки использование гобеленов станет все более неизбежным.

Объединенная компания будет насчитывать более 33 000 сотрудников и будет работать в 75 странах, а скорректированная операционная прибыль в прошлом году составила почти 2 миллиарда долларов.

Джон Айдол, председатель правления и главный исполнительный директор Capri, возможно, не входит в стратегию дальнейшего развития.

“Джон намерен возглавить компанию в ходе нашей сделки”, — сказал Кревуазера. “В течение нескольких месяцев у нас с ним было множество различных бесед по поводу этого объединения.

Он в восторге от того, что Tapestry является отличным домом для брендов и их портфолио, и намерен возглавить сделку”.

Айдол, который, как ожидалось, покинет руководящий пост на Capri в прошлом году, решил остаться у руля, когда генеральный директор Michael Kors и его предполагаемый преемник Джошуа Шульман покинули компанию. Айдол является генеральным директором Capri с 2003 года, когда он и его партнеры Лоуренс Стролл и Сайлас Чоу приняли участие в создании компании Michael Kors, которая стала лидером в этой области.

В заявлении Idol говорится, что сделка “является свидетельством всего того, чего достигли наши команды, превратив Versace, Jimmy Choo и Michael Kors в культовые и мощные дома моды класса люкс, которыми они являются сегодня. Мы уверены, что это объединение принесет немедленную выгоду нашим акционерам.

Это также откроет новые возможности для наших преданных своему делу сотрудников по всему миру, поскольку Capri становится частью более крупной и диверсифицированной компании. Объединившись с Tapestry, мы получим больше ресурсов и возможностей для ускорения расширения нашего глобального присутствия, сохраняя при этом уникальную ДНК наших брендов”.

В ходе телефонной конференции с аналитиками Idol отметил “нынешнее лидерство” брендов Capri — Донателлы Версаче и Эммануэля Гинцбургера из Versace, Сандры Чой и Ханны Коулман из Jimmy Choo, а также Майкла Корса и Седрика Уилмота из Kors — как неотъемлемую часть создания “мощных и культовых домов класса люкс, каждый из которых имеет свою индивидуальность». собственная уникальная индивидуальность.”

В рамках сделки Tapestry выплачивает инвесторам Capri по 57 долларов за акцию, или 6,7 миллиарда долларов, что дает компании корпоративную стоимость в размере 8,5 миллиардов долларов.

Это соответствует цене сделки, которая составляет 9-кратную скорректированную прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Непосредственно перед заключением сделки Tapestry оценила стоимость предприятия в 12,2 миллиарда долларов. Сделка не требовала нового финансирования, поскольку Tapestry уже привлекла промежуточное финансирование в размере 8 миллиардов долларов от Bank of America и Morgan Stanley Senior Funding. Однако компания приостановит свою деятельность по выкупу акций для погашения долга и ожидает, что в течение двух лет после закрытия сделки соотношение заемных средств к EBITDA будет ниже 2,5 раз.

Аналитики в целом одобрили такое сочетание, но в то же время признали сложность проекта.

“В этом бизнесе важен масштаб”, — сказал Оливер Чен, аналитик Cowen. “Это хорошо сказывается на расходах на маркетинг, глобальной диверсификации и разработке продуктов для образа жизни”.

Чен отметил, что сделка “выгодна, потому что акции Capri подешевели”, и сказал, что он “оптимистично настроен в отношении Tapestry, их лидерства, их культуры». ”

В частности, он сказал, что Tapestry может помочь брендам Capri стать более технологичными благодаря своей платформе обработки данных о клиентах и, в случае с Michael Kors, сегментировать торговые точки и бизнес, предлагающий полную стоимость.

Один из вопросов связан с антимонопольными разрешениями, которые еще не получены по сделке и которые необходимо получить, чтобы сделка могла завершиться в следующем году. “Это будет зависеть от того, как регулирующие органы будут определять рынок”, — сказал Чен.

«За этим стоит понаблюдать. ”